上市公司三季报如同一面镜子，上市赛道映照出中国消费市场的公司韧性与活力。当前，消费新消上市公司消费赛道正处于结构性调整期，整体挑战与机遇并存。稳健

  整体稳健复苏

  从三季报整体情况分析，复苏费潜消费板块整体稳健复苏，力迸但部分板块冷热不均。上市赛道

  必选消费稳健，公司可选消费分化。消费新消食品饮料、整体日用百货等必选消费领域，稳健凭借刚需属性成为市场的复苏费潜“压舱石”，业绩表现平稳坚挺。力迸不少龙头企业依托深厚的上市赛道品牌积淀与强大的渠道掌控力，实现营收、利润双稳增，现金流状况持续健康，尽显防御优势。

  可选消费则呈现“冰火两重天”的格局。作为传统高端消费代表的白酒行业，三季度持续承压，消费场景收缩导致市场进入缩量竞争模式。在已发布三季报的上市白酒企业中，仅有少数几家企业实现微增长。五粮液三季报显示，公司今年第三季度营收为81.74亿元，同比下降52.66%；归母净利润为20.19亿元，同比下降65.62%。泸州老窖今年第三季度实现营收66.74亿元，同比下降9.8%；归母净利润30.99亿元，同比下降13.07%。

  与之形成对比的是新能源汽车产业链，在政策红利与产品力升级的双重加持下，成为消费板块中最亮眼的增长引擎，销量与业绩双双走高。

  而家电、家居等可选消费领域，因与房地产市场深度绑定，整体承压明显，但绿色、智能、集成化的新兴品类逆势增长，持续释放消费升级的强劲动力。

  渠道变革深化，线上线下加速融合。传统零售企业不再固守线下的“一亩三分地”，线上转型步伐明显提速，线上引流+线下体验的全渠道布局已成为行业标配。那些主动拥抱变化、数字化能力突出的企业，成功捕捉到渠道变革的红利，实现了逆势增长。

  全球大宗商品价格高位震荡，原材料、物流等成本压力仍存，持续考验着中下游消费企业的毛利率。

  三季报数据显示，能够通过优化产品结构、精细化管理、供应链提效等方式对冲成本压力的企业，展现出更强的盈利韧性与市场竞争力。

  结构性亮点频现

  在整体复苏的底色上，一批结构性亮点正在突破行业瓶颈，成为驱动消费类上市公司高质量发展的新引擎，科技、业态、场景的创新正在重构消费市场的增长逻辑。

  科技赋能，解锁消费新可能。在智能家居领域，科沃斯家用服务机器人业务保持高增长，前三季度净利润同比增长131%；海尔智家用户共创推出多个冰洗爆款产品，空调厨电产业快速扩张，净利润同比增长15%。在智能穿戴领域，华勤技术持续巩固全球智能终端制造优势，前三季度营收、净利润均实现超五成增长。在智能出行领域，5家乘用车企业第三季度新能源汽车销量均环比增长超10%，上汽集团9月单月新能源汽车销量创历史新高；九号公司凭借高性能智能短交通产品构建差异化壁垒，电动摩托车销量占比提升带动前三季度净利润同比增长84%。

  业态创新，传统消费焕发新机。基础消费行业积极探索多元新业态，在传统赛道中挖出“金矿”。深耕食品饮料领域的会稽山挖掘多层次消费新需求，通过高端化与年轻化双轮驱动，前三季度中高档黄酒销售收入同比增长20%。水星家纺在家装家居领域探索焕新升级，通过人体工学枕等大单品带动产品生态化延伸，以“线上引流+线下体验”的模式带动营收和净利润均实现两位数增长。三棵树“马上住”叠加艺术漆国潮系列产品加速零售高端转型，前三季度净利润同比增长81%。

  文旅回暖，注入业绩新活力。暑期文旅消费需求集中释放，给消费类上市公司今年第三季度的业绩增色不少。暑期亲子游、出入境游带动航旅市场需求增长，航空机场第三季度收入环比增长21%，旅游酒店第三季度营收环比增长10%。

  “消费市场的结构性亮点给资本市场带来丰富机遇。”川财证券研究所所长陈雳表示，优质消费品上市公司往往在四方面精准发力：一是精准匹配市场需求，按区域、消费层级推进产品创新与服务升级；二是创新业态场景，融合文化与科技打造体验式消费；三是深化数字化转型，以技术赋能营销、供应链与客户服务；四是借助政策红利，参与促消费活动拓展渠道。

  布局新消费场景

  面对市场变化，一批上市公司通过主动转型，在挑战中抢占新消费风口，勾勒出消费市场的新方向。

  以食品行业为例，今年第三季度，金龙鱼、妙可蓝多等上市公司业绩亮眼，净利润同比均实现大幅增长，其核心受益于成本改善与渠道优化。其中，健康粮油、奶酪、泡卤零食等细分赛道表现突出，企业通过布局新消费场景、拓展零食量贩与会员店渠道筑牢增长根基。

  如今的消费增长更多依赖深度挖掘用户价值，即“人心红利”。消费者不再满足于基础功能，更追求产品的个性化、情感价值、健康属性和社交体验。比如，潮玩、宠物经济、文创国潮等以满足消费者精神需求为代表的新兴消费蓬勃发展。

  消费赛道日益精细化与圈层化。消费市场正裂变为无数个精细化的垂直赛道。无论是新式茶饮、精品咖啡、露营装备，还是宠物经济、银发经济，都涌现出众多专注于特定人群、特定场景的新品牌。

  国货崛起势不可挡。借助文化自信提升、供应链优势以及对新消费趋势的敏锐把握，国产品牌正迎来发展的黄金期。在三季报中，多个领域的国货品牌在营收增速、市场份额上表现优异，尤其在运动服饰、美妆护肤、数码电子产品等领域，国货已成为市场上的重要力量，并与国际品牌形成竞合态势。

  “我国消费市场正处于结构升级的阶段。”清华大学国家金融研究院院长田轩表示，当前消费复苏冷热不均，源于居民收入预期不稳与消费信心差异、新兴消费与传统消费的结构性差异、区域复苏不平衡等多重因素。随着行业估值差异化加剧，优质赛道竞争愈加激烈，资金更倾向于流向抗分化能力强的企业。具备下沉市场渠道优势、强品牌壁垒或独特场景优势的头部企业，更受资本青睐。

  陈雳则认为，长期来看，下沉市场与服务消费的增量空间显著，叠加政策支持与科技赋能，具备差异化竞争力的企业将持续领跑，消费市场韧性有望进一步强化。

  专家认为，消费领域已不局限于传统消费与新兴消费的赛道博弈，而是深入同一行业内不同企业的运营效能与战略眼光的较量。传统消费并非全面遇冷，而是面临供给侧结构性改革的深化，那些积极拥抱新趋势、推动产品迭代的企业，在细分市场中仍能赢得增长空间。同时，新兴消费的增长呈现出技术驱动与体验至上的双重特征，相较传统消费，更注重情绪价值的提供。如更智能的人机交互系统，直接推动了消费端的替换需求，而体验场景的创新，如沉浸式零售空间、主题化文旅项目，则持续吸引年轻消费群体的关注，进一步提升了消费黏性和转化效率。

  “从深层次来看，当前我国消费市场的复苏趋势已从总量修复转向结构优化。”田轩表示，上市公司需要跳出对大规模增长的路径依赖，转向高质量发展，通过技术创新、模式创新和管理创新，在细分市场中打造核心竞争力。（记者 赵东宇 祝惠春）

(责任编辑：时尚)